我国中药材:内生增长强劲,配方颗粒先发优势突出

来源: 发布于 2018-08-15  浏览 次  

作者 | 厚扬

2018年8月15日上午,中国中药(570.HK)发布2018年中期业绩会,公司董事会主席吴宪先生、执行董事兼总裁王晓春先生、执行董事兼董事会秘书赵东吉先生、首席财务官司徒民先生出席会议。

2018年上半年,公司实现营收54.61亿元人民币,同比增长40.1%;毛利率53.7%,同比下降了1.9个百分点;期间溢利为8.34亿元,同比增长25.9%,每股基本盈利16.51分,同比增长22.2%;董事会建议派发中期股息6.04港仙,同比增长27.2%。

毛利率下降主要是中药饮片和大健康板块有所下降,新收购进来的公司业务及渠道还未整合,所以拉低了整体的毛利率,管理层表示接下来会有所改善。

中药配方颗粒业务贡献34.91亿元,同比增长37.2%,占总营收的63.9%,;成药实现营收13.06亿元,同比增长14.1%,占总营收的23.9%;中药饮片贡献6.4亿元,同比增长245.3%,占总营收的11.7%;大健康实现营收2500万元,同比减少4%,占总营收的0.5%。

配方颗粒的增长基本都是内生的增长,没有太多外延的因素在。

公司在全国布局种植基地,目前已有46个品种,65个基地。全国中药提取GMP基地10个,覆盖广东、安徽、江苏、湖北、甘肃、贵州和四川7个省;颗粒制剂GMP基地有6个,包括广东、江苏、甘肃、黑龙江、四川等;饮片GNP基地有12个,覆盖了广东、安徽、江苏、福建、山东、上海、浙江、北京、甘肃、贵州、四川等。2019年,公司将完成全国23个省(市)的基地规划,预计中药提取能力达到约8万吨,颗粒制剂产能到2.5万吨,中药饮片产能达到约8万吨。

除了原本有的江阴天江和广东一方两个国家中药颗粒配方牌照外,公司目前还拥有四川、陕西、黑龙江、重庆、福建5个省的试点生产牌照。预计今年年底前还可以拿到北京和湖北的试点牌照。

为了原材料的保障,公司在成立中药物流仓储公司,已经成立了2家,都是按照GSP标准,在甘肃陇西、安徽亳州、四川绵阳、广西桂林建立药材仓储交易平台,建设面积达60 万平方米,同时配套建设中药材质量检验中心及交易平台,可以向其他的药材经营机构提供检验、仓储等服务,同时面向全国进行交易。

Q&A环节

Q1、上半年业绩很好,全年预期是否有调整?

A1、全年预期在35%左右的增长。

Q2、母公司刚与平安签的新合约什么相关的内容?

A2、之前平安下面的人寿已经先进来了,以后其他版块,比如中国生物制药、现代制药等各个板块未来可能也会有合作。

Q3、配方颗粒标准研究提交药典委评审的123个品种,预计最后可以通过几个?

A3、之前已经报了60个,有48个已经过了,总体能过多少个,也不太确定,但应该能过大部分。

Q4、未来配方颗粒的新政会怎么样?有什么影响?

A4、未来应该会制定高标准,质量高标准和出产高标准,可能会要求饮片GMP+中成药GMP,之前没有达到标准的,会要求重新做。加成方面,市场上有不同声音,有些希望按中药饮片管理,也按配方颗粒单独管理,可能会加成15%,最差的情况就是不加成。

Q5、资本开支有多少?

A5、上半年几个项目,包括收购母公司的4个项目,预计下半年还会有一些并购和产业园的开支,今年预计10个亿左右,明年(2019年)大概也是。

Q6、应收账款相关问题?

A6、应收在很健康的状态,半年以内的占比达到87%,一年以上的仅有1个亿,坏账计提有1.7个亿,目前计提了1300万,是非常健康的状态。去年下半年有做保理,今年上半年没有做保理,是真实的账龄。

Q7、关于2022年200亿的配方颗粒和50亿中药饮片的目标问题?

A7、在2019年底会有22个中药饮片厂布局完毕,是基于当地的中药集散地,以后可能就生产当地的品种,保证质量和成本。饮片的利润做到好可以做到8%~15%,15%已经是做的很好的了,包括代煎等服务,目前公司只做到5%是不正常的,需要把产能发挥出来,渠道等进行整合。

Q8、关于配方颗粒的医保政策?

A8、现在配方颗粒还在试点,国家层面还没有政策,截止到今年6月30日,对全国配方颗粒做了下统计,其中有6个省份政策明确配方颗粒可以进医保,有7个省份是部分城市可以进医保,有8个省份是明确无医保,还有10个省份是参考中药饮片管理,未来应该是往良性发展。

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